Крипторынок вырос более чем на 8% (до US$2,6 трлн) на фоне временного прекращения огня между США и Ираном. Шорт-сквиз по BTC подтолкнул цены к отметке US$80 тыс., тогда как затяжной конфликт продолжает усиливать риски стагфляции. Приток средств в ETF удвоился, при этом рыночные настроения остаются в нейтральной зоне. В ближайшей перспективе ключевыми факторами наблюдения остаются CPI и PCE, а также характерная распродажа после заседания FOMC и возможное охлаждение фондового рынка.
Главный парадокс апреля: Ормузский пролив так и не открылся, Brent закрепился выше US$110, однако акции обновили исторические максимумы, а BTC показал лучший месячный результат за последние 12 месяцев, то есть рынки начали воспринимать войну как постоянный фон. Исключением стал сектор полупроводников: SOXX показал лучший месяц в своей истории (+37%) благодаря спросу на AI-инфраструктуру, оказавшемуся устойчивым к геополитическим рискам. В то же время подтверждение кандидатуры Кевина Уорша в Сенате и возможный отказ от dot plot создали новый режим неопределенности, который может усилить актуальность нарратива BTC как независимого от суверенных государств актива.
В апреле потери от криптоэксплойтов составили US$635,24 млн — это в 3,8 раза больше совокупных потерь за весь I квартал 2026 года, при этом число инцидентов превысило показатели прошлого года. Инцидент с KelpDAO показал, насколько быстро стресс распространяется по экосистеме DeFi — через залоговые механизмы, кредитование, ликвидность и плечевые позиции. TVL снизился с US$99,5 млрд до US$82,7 млрд с момента взлома до конца месяца. Это вновь привлекло внимание к вопросам ценообразования риска в DeFi и необходимости развития механизмов реагирования, страхования, резервных фондов и протокольных систем контроля по мере роста объемов капитала ончейн.
В конце апреля резко вырос интерес к pre-IPO perpetual-контрактам, запущенным Ventuals и ориентированным на SpaceX, OpenAI и Anthropic. Несмотря на то, что объемы пока остаются незначительными по сравнению с традиционными perpetual-рынками TradFi (~US$8 млрд ежедневного объема), ончейн-инфраструктура впервые открывает розничным инвесторам доступ к частным рынкам.
Доля vault-модели заимствований выросла практически с нуля до исторического максимума (24% от общего объема DeFi-кредитования) и сохранила устойчивость несмотря на общий спад DeFi после пика октября 2025 года и масштабный отток капитала в апреле 2026 года после эксплойта KelpDAO. Рост обусловлен сочетанием трех факторов: органического спроса со стороны DeFi-looping стратегий, тренда «DeFi Mullet» (скрытия ончейн-кредитования за удобными пользовательскими интерфейсами) и институционального спроса на инструменты с контролируемыми и настраиваемыми параметрами риска, которые структурно недоступны в традиционных pooled money markets.
В апреле совокупная капитализация криптовалютного рынка выросла более чем на 8% (до US$2,6 трлн) на фоне временного прекращения огня между США и Ираном. Несмотря на затяжную геополитическую неопределенность, цифровые активы продемонстрировали заметную устойчивость.
BTC продолжил рост благодаря продолжающемуся шорт-сквизу: взвешенная по открытому интересу ставка фондирования оставалась глубоко отрицательной даже на фоне роста цен, что подтолкнуло BTC с уровня около US$66 тыс. к отметке US$80 тыс. В то же время фондовые рынки продолжали обновлять исторические максимумы, а нефть Brent вновь превысила US$100 за баррель, усиливая инфляционные риски на фоне опасений стагфляции.
На апрельском заседании FOMC ФРС сохранила процентную ставку без изменений на уровне 3,5%–3,75%. При этом было зафиксировано сразу четыре несогласных голоса (максимальный показатель с октября 1992 года). Примечательно, что трое из несогласных выступили за исключение из заявления намека на смягчение политики, что стало «ястребиным» сигналом и совпало с ожиданиями рынка относительно отсутствия снижения ставок до конца года на фоне устойчивой инфляции, прежде всего вызванной ростом цен на энергоносители.
Продолжающиеся перебои в Ормузском проливе продолжают оказывать давление на мировой нефтяной рынок и цепочки поставок. Дополнительными рисками остаются сокращение Стратегического нефтяного резерва США (SPR) и отложенные последствия ограниченного предложения, которые, по мнению рынка, пока недооцениваются. По данным Polymarket, вероятность нормализации трафика через Ормузский пролив к концу мая оценивается примерно в 39%, тогда как вероятность постоянного мирного соглашения между США и Ираном составляет лишь 28%.
Чистый месячный приток средств в BTC-ETF достиг около US$1,97 млрд, почти удвоившись по сравнению с мартовскими ~US$1,2 млрд. При этом Coinbase Premium Index оставался положительным на протяжении всего месяца, что указывает на устойчивый спотовый спрос. Потоки в ETH-ETF также вернулись в положительную зону, составив около US$492 млн, а индекс Fear & Greed восстановился до нейтрального уровня — 41 пункт.
В дальнейшем ключевыми макроэкономическими индикаторами останутся CPI и PCE, поскольку затяжной конфликт сохраняет риск ухудшения общего макроэкономического фона.
Рисунок 1: Совокупная капитализация крипторынка выросла более чем на 8% в апреле.
Рисунок 2: Месячная динамика цен топ-10 криптовалют по рыночной капитализации
Рисунок 3: Доля TVL крупнейших блокчейнов.
В апреле 2026 года совокупный TVL в секторе DeFi снизился до US$82,7 млрд, что означает падение на 10,7% месяц к месяцу. Основной причиной стали серия взломов и эксплойтов на общую сумму около US$635,24 млн — крупнейший месячный объем потерь со времен взлома Bybit (~US$1,4 млрд) в феврале 2025 года.
По данным DefiLlama, за месяц было зафиксировано 28 хакерских инцидентов — это максимальный показатель за всю историю наблюдений за один месяц. Уже 1 апреля протокол Drift Protocol потерял около US$285 млн менее чем за 12 минут. Атакующие использовали шестимесячную кампанию социальной инженерии, механизм durable nonces в Solana для получения заранее подписанных governance-транзакций, а также токен CarbonVote Token (CVT) с манипулируемым oracle-ценообразованием, чтобы захватить административный контроль над протоколом.
18 апреля был взломан LayerZero-мост Kelp DAO — ущерб составил около US$293 млн. Злоумышленники скомпрометировали внутренние RPC-ноды и отправили поддельные кроссчейн-сообщения через verifier с единой точкой отказа (SPOF), что позволило выпустить 116,5 тыс. rsETH без фактической блокировки активов в исходной сети.
Эффект заражения особенно сильно ударил по Aave: атакующие использовали необеспеченный rsETH в качестве залога для заимствования реального ETH, что привело к образованию около US$230 млн безнадежного долга. В результате TVL Aave снизился примерно с US$26 млрд до US$14 млрд.
В ответ основатель Aave Стани Кулечов возглавил инициативу DeFi United по восстановлению экосистемы, в рамках которой удалось привлечь около US$303 млн от Arbitrum, Mantle, Consensys и других участников рынка. Это стало одной из наиболее скоординированных межэкосистемных операций по восстановлению в истории DeFi.
Рисунок 4: Чистая месячная эмиссия стейблкоинов.
В апреле 2026 года объем предложения стейблкоинов вырос до примерно US$320 млрд, что соответствует росту около 1,4% месяц к месяцу.
USDT увеличил эмиссию примерно на US$5 млрд и достиг исторического максимума (около US$189,6 млрд). Рост был поддержан мартовским заявлением Tether о проведении аудита одной из компаний «Большой четверки».
На закрытом мероприятии в Мар-а-Лаго Дональд Трамп вновь подтвердил поддержку законопроекта CLARITY Act. Однако документ по-прежнему остается заблокированным в Сенате, и задержка рассмотрения поправок после середины мая может существенно снизить шансы на его принятие, поскольку законодательная повестка будет сжиматься на фоне летних каникул Конгресса и подготовки к промежуточным выборам 2026 года.
При наиболее благоприятном сценарии дальнейший процесс может выглядеть следующим образом: рассмотрение законопроекта в комитете — в начале или середине мая, голосование в полном составе Сената — к июню, после чего последует финальный этап согласования между палатами Конгресса в те же сроки. Таким образом, ближайшие недели станут критически важными для дальнейшей судьбы инициативы.
Рисунок 5: Чистый месячный рост RWA по категориям.
Общая стоимость токенизированных реальных активов (RWA) достигла примерно US$27,1 млрд, увеличившись примерно на 4% месяц к месяцу.
Сектор государственных долговых инструментов продолжает оставаться основным драйвером роста, привлекая около US$3 млрд нового капитала. Среди лидеров — продукты Circle USYC и BlackRock BUIDL, которые выросли примерно на 11% и 15% MoM соответственно.
Продукт USDY от Ondo показал рост около 32% MoM благодаря партнерству с Broadridge Financial Solutions. Интеграция позволяет держателям более чем 250 токенизированных акций и ETF участвовать в голосованиях акционеров через платформу ProxyVote от Broadridge, используя криптокошельки. Это решение сокращает коммуникационный разрыв между эмитентами и ончейн-инвесторами, сочетая удобство владения активами на блокчейне с традиционными корпоративными правами.
На уровне блокчейн-сетей XRP Ledger (XRPL) увеличил совокупную стоимость RWA примерно на 66% MoM — до около US$537 млн. Важным событием стало представление Ripple четырехэтапной дорожной карты по обеспечению квантовой устойчивости сети к 2028 году. План включает экстренный сценарий миграции в случае наступления «Q-day» с использованием zero-knowledge proofs, что позволяет XRPL занять опережающую позицию в подготовке к потенциальным криптографическим угрозам будущего.
Рисунок 6: Динамика ключевых активов в апреле 2026 года.
Апрельский рынок продемонстрировал один из самых примечательных парадоксов: ситуация вокруг Ормузского пролива так и не была урегулирована, однако многие активы продолжили рост.
В течение месяца рынок прошел полный цикл событий — прекращение огня, его срыв, закрытие пролива и застопорившиеся переговоры. Кульминацией стало закрытие нефти Brent выше отметки US$110 28 апреля — впервые с момента начала конфликта. Тем не менее индекс S&P 500 вырос на 9%, обновив рекорд на уровне 7 178 пунктов, тогда как BTC и ETH прибавили соответственно 12% (лучший результат с апреля 2025 года) и 7% (лучший результат с августа 2025 года).
Одновременный рост акций, криптовалют и нефти противоречит традиционной рыночной логике. Судя по всему, это отражает тот факт, что рынки уже в значительной степени адаптировались к «новой нормальности» хронической геополитической нестабильности, воспринимая блокаду скорее как постоянный фоновый фактор, а не как острый кризис. Риски эскалации никуда не исчезли, однако вероятность масштабного ухудшения ситуации была существенно переоценена вниз. Рынки не игнорируют войну — они научились с ней жить.
Главными бенефициарами апреля стали сектор полупроводников и AI-инфраструктуры. Индекс SOXX показал рекордный месячный рост — +37%, резко оторвавшись от остального рынка. Основными драйверами стали устойчивый спрос со стороны AI-гиперскейлеров и насыщенный сезон отчетности, в рамках которого крупнейшие технологические компании фактически подтвердили жизнеспособность своих масштабных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.
Драгоценные металлы вели себя более сдержанно. Золото и серебро умеренно снизились, что соответствует частичному снижению геополитической премии за риск. Однако тот факт, что золото удержалось вблизи отметки US$4 622 — все еще на исторических максимумах — скорее указывает на аккуратную фиксацию прибыли, а не на разворот тренда. Базовый уровень цен остается повышенным.
Одним из ключевых структурных изменений, за которым стоит следить, стало прохождение Кевином Уоршем голосования в банковском комитете Сената. Это практически делает отказ ФРС от публикации dot plot в июне неизбежным.
В условиях, когда система forward guidance ФРС фактически начинает демонтироваться, способность рынка закладывать премию за предсказуемость в процентно-чувствительные активы структурно ослабевает. Для BTC — актива, чья инвестиционная история напрямую строится вокруг независимости от суверенных валют и монетарной политики государств — это может незаметно усилить его привлекательность как инструмента хеджирования против неопределенности нового макрорежима.
Рисунок 7: В апреле убытки от криптоэксплойтов резко выросли: был зафиксирован как рекордный месячный показатель по числу инцидентов, так и крупнейший объем потерь с февраля 2025 года.
Апрель стал переломным месяцем с точки зрения масштабов криптовзломов: совокупные потери достигли US$635,24 млн в рамках 28 инцидентов — это в 3,8 раза больше, чем суммарные потери за весь I квартал 2026 года. Основная часть ущерба пришлась всего на два события, а совокупный объем украденных средств с начала года (YTD) достиг US$803,84 млн, уже опережая показатели 2025 года в сопоставимом выражении, если исключить взлом Bybit в феврале 2025 года.
Особенно важен сам темп роста инцидентов: только за апрель произошло больше атак, чем за весь первый квартал. Таким образом, месяц стал рекордным по количеству эксплойтов, а общее число инцидентов с начала года — 62 — более чем вдвое превысило показатель за аналогичный период прошлого года (28).
Наиболее показательно не только увеличение объемов потерь, но и скорость, с которой они трансформировались в системный стресс для рынка. После инцидента с KelpDAO TVL в DeFi сократился примерно на US$13 млрд всего за 48 часов. С момента взлома до конца месяца общий TVL упал с около US$99,5 млрд до US$82,7 млрд и до сих пор полностью не восстановился. Наибольший отток пришелся на Aave, чей TVL сократился примерно на US$12 млрд.
Это подчеркивает ключевую особенность современной структуры DeFi: крупные эксплойты больше не являются локальными событиями отдельных протоколов. В условиях высокой composability стресс быстро распространяется через залоговые активы, кредитные рынки, пулы ликвидности и позиции с плечом. Потеря доверия к одному активу или инфраструктурному элементу способна вызвать цепную реакцию даже в протоколах, имеющих лишь косвенную связь с проблемным активом. При этом апрельские инциденты затронули сразу несколько уровней риска — протокольный, инфраструктурный и wallet-related — расширяя вопрос безопасности далеко за пределы обычных smart contract audit.
События апреля также отражают более широкий сдвиг в структуре эксплойтов. Атаки становятся чаще, но средний размер ущерба снижается, тогда как основная доля потерь концентрируется в нескольких крупнейших инцидентах. Если исключить три крупнейших взлома каждого года, средний размер ущерба на один инцидент снизился с примерно US$20,7 млн в 2021 году до около US$3 млн в 2026 году (YTD). Одновременно доля трех крупнейших инцидентов в общем объеме годовых потерь выросла с 40% в 2021 году до 77% в 2026 году. Причем основные убытки все чаще связаны не с ошибками в smart contracts, а с операционными компрометациями — ключами доступа, multisig-механизмами и мостами.
Апрель полностью вписался в эту тенденцию: 26 из 28 инцидентов имели средний ущерб около US$2,2 млн, тогда как только Drift и KelpDAO обеспечили US$578 млн совокупных потерь.
Дополнительный аспект риска связан с эффективностью восстановления средств. По данным PeckShield, совокупные криптопотери выросли с US$3,01 млрд в 2024 году до US$4,04 млрд в 2025 году, тогда как объем возвращенных или замороженных средств сократился с US$488,5 млн до US$334,9 млн. Таким образом, доля успешно восстановленных или заблокированных средств снизилась примерно с 16% в 2024 году до около 8% в 2025 году, что усиливает необходимость совершенствования post-incident response и recovery-механизмов в условиях сокращающихся временных окон для сдерживания атак.
Ключевой вывод касается того, как рынок оценивает риск. Несмотря на изменение структуры потерь и продолжающийся рост числа атак, доходности в DeFi пока практически не адаптировались к новым условиям. Это ставит вопрос о том, отражают ли текущие уровни доходности реальный операционный риск — особенно с учетом того, что развитие AI снижает издержки для атакующих, а сама экосистема становится все более сложной.
В дальнейшем индустрия все активнее обсуждает развитие систем мониторинга, координации реагирования, механизмов экстренной поддержки, recovery-frameworks, DeFi-страхования и протокольных инструментов контроля риска. По мере того как все больше капитала переходит ончейн, именно качество управления и ценообразования рисков станет одним из ключевых факторов следующего этапа развития рынка.
Рисунок 8: 7-дневная скользящая средняя дневного объема торгов pre-IPO perpetual-контрактами выросла примерно до US$4 млн в апреле.
Pre-IPO perpetual-контракты на криптобиржах заметно усилили позиции в конце апреля: ежедневный объем торгов превысил отметку ~US$5 млн.
Рост сегмента в первую очередь связан с синтетической экспозицией на три самые дорогие частные компании мира — SpaceX, OpenAI и Anthropic. Совокупная оценка этих компаний формирует многотриллионный потенциальный рынок, который пока находится лишь на раннем этапе проникновения в ончейн-инфраструктуру.
Протокол Ventuals, предлагающий perpetual-фьючерсы на pre-IPO компании и другие частные активы, за апрель почти удвоил open interest — с примерно US$7,9 млн до US$15 млн. Это отражает устойчивый рост интереса к классу активов, который исторически оставался доступен преимущественно институциональным инвесторам и венчурным фондам.
В то же время традиционный рынок perpetual-контрактов (TradFi perps) достиг локальных пиков в конце января и середине марта, после чего перешел в фазу раннего насыщения с дневным объемом около US$8 млрд по 7-дневной скользящей средней. Масштабы pre-IPO perps пока значительно уступают этому уровню, однако всплеск активности в конце апреля указывает на важный структурный сдвиг.
Главное отличие ончейн-модели заключается в том, что она предоставляет то, чего традиционные частные рынки ранее не могли предложить: открытый розничный доступ и непрерывную ликвидность между раундами оценки компаний.
Рисунок 9: Доля vault-style borrowing в общем объеме DeFi-кредитования продолжила расти несмотря на замедление ончейн-активности и значительный отток капитала после эксплойта KelpDAO.
По мере того как институциональные участники начинают активнее использовать блокчейн-инфраструктуру, растет их интерес к получению доходности в DeFi — будь то на свободных остатках стейблкоинов или на токенизированных RWA-активах. И первый сегмент, в который они заходят, уже давно перестал быть нишевым: DeFi money markets сегодня являются вторым крупнейшим сектором DeFi после liquid staking, формируя около 15% совокупного TVL отрасли.
Однако участие институционалов требует выполнения ключевого условия — наличия гибко настраиваемых параметров риска, соответствующих внутренним требованиям compliance. На практике это означает необходимость индивидуальной настройки loan-to-value (LTV), выбора oracle-провайдеров, контроля над перечнем допустимого залога, а также возможность использования permissioned- или KYC-vaults с доступом только для whitelisted-адресов.
Такая архитектура одновременно позволяет реализовать концепцию «DeFi Mullet» — когда пользователь взаимодействует с привычным интерфейсом приложения, а вся кредитная инфраструктура работает ончейн «под капотом». Подобную модель уже используют Société Générale-FORGE, Binance, Coinbase, Galaxy и другие крупные игроки.
Традиционные pooled money markets, где параметры риска определяются DAO-голосованием, а риски распределяются между всеми участниками пула, структурно не способны удовлетворить подобные требования. Более того, vault-контракты, как правило, являются immutable и проходят длительную проверку временем на уровне smart contracts, обеспечивая более высокий уровень предсказуемости и безопасности по сравнению с governance-upgradeable pooled-моделями.
В результате рынок демонстрирует явный переход к vault-style архитектурам — сегменту, который в 2022–2023 годах практически не занимал доли в DeFi-кредитовании. Помимо институционального спроса, vault-модель активно используется и DeFi-native пользователями, реализующими looping-стратегии, где изолированные рынки и индивидуальные параметры позволяют достигать более высокой капитальной эффективности и более агрессивных LTV, чем это возможно в pooled-системах без чрезмерного роста риска.
Рыночные данные подтверждают, что речь идет не о краткосрочном тренде, а о структурном сдвиге. Доля vault-style borrowing в общем объеме DeFi-кредитования стабильно росла даже несмотря на то, что общий TVL и активность DeFi достигли пика в октябре 2025 года, а затем сократились почти на 50%. За тот же период доля vault-модели выросла с 19% до нового исторического максимума — 24% в апреле 2026 года.
Особенно показательно, что этот рост произошел уже после масштабного оттока капитала из Aave, вызванного эксплойтом KelpDAO esETH. Инцидент оставил Aave с потенциальными bad debt примерно на US$230 млн — именно тот тип риска, который vault-архитектуры и призваны локализовать. В pooled money market компрометация одного collateral-актива может вызвать заражение всего пула, тогда как в isolated vault подобный риск остается «запертым» внутри отдельной структуры.
В целом vault-style borrowing — это не тренд, выходящий на плато. Напротив, его развитие продолжает ускоряться.
Рисунок 10: Ключевые события мая 2026 года.
Рисунок 11: Крупнейшие разблокировки токенов в долларовом выражении (US$).
Америабанк и Голландский банк развития предпринимательства (FMO) заключили кредитный договор на 120 миллионов евро во время ежегодного собрания ЕБРР, состоявшегося…
Завершилась конференция Insuretek Armenia 2026, в рамках которой «РЕГО ИНШУРАНС» была удостоена награды «Автостраховщик года». Для Компании большая честь получить…
Текущая коррекция Bitcoin и крипторынка в целом стала результатом наложения сразу нескольких факторов: от ухудшения краткосрочных настроений инвесторов до масштабной…
Как сообщают «Бизнес 24» из Центрального банка РА, сегодня, 5 июня, согласно установленным Центробанком РА ставкам, курс рубля к драму вырос на…
Как сообщают «Бизнес 24» из Центрального банка РА, сегодня, 4 июня, согласно установленным Центробанком РА ставкам, курс рубля к драму сократился на…
На этот раз День благодарности клиентам и приятных сюрпризов прошел в филиале IDBank в Гюмри. Проведение уже ставшего традиционным Дня…
ЗАО «Солис» – холдинговая компания под управлением Amber Capital, объединяющая портфель солнечных электростанций, – начинает публичное размещение номинальных купонных долларовых…
Генеральный директор Ucom Ральф Йирикян принял участие в панельной дискуссии на тему «Кибербезопасность как национальный приоритет», состоявшейся в рамках технологической…
Как сообщают «Бизнес 24» из Центрального банка РА, сегодня, 3 июня, согласно установленным Центробанком РА ставкам, курс рубля к драму сократился на…