Carry trade-ը կարո՞ղ է դառնալ արժութային շուկայի նոր գլխավոր շարժիչ ուժը
Մակրոտնտեսական ֆոնը գնալով ավելի է պայմանավորվում ներդրողների լայն ուշադրությամբ՝ կայուն գլոբալ գնաճային ռիսկերի նկատմամբ՝ ստագֆլյացիայի սպառնալիքի պայմաններում։
Վերջին փոփոխությունը հանգեցրել է ֆիքսված եկամտաբերությամբ շուկաներում գների էական վերագնահատման, հատկապես ԱՄՆ-ում, որտեղ կայուն մակրոտնտեսական ուժեղ ցուցանիշները տնտեսագետներին ստիպել են Դաշնային պահուստային համակարգի (Federal Reserve) տոկոսադրույքների կանխատեսվող նվազեցումը տեղափոխել մինչև 2027 թվական։
Դրամավարկային քաղաքականության քանակական մոդելները, մասնավորապես Թեյլորի կանոնը (Taylor rule), ցույց են տալիս, որ ներկայիս գլոբալ տոկոսադրույքները, ընդհանուր առմամբ, պահանջում են լրացուցիչ խստացում՝ գնաճի խիստ նպատակային ցուցանիշներին հասնելու համար։
BofA Securities-ի հաշվարկներով՝ տոկոսադրույքային համակարգերը վկայում են այն մասին, որ դրամավարկային քաղաքականությունը դեռևս չափազանց մեղմ է Մեծ Բրիտանիայում, ԱՄՆ-ում և Նոր Զելանդիայում։
Միևնույն ժամանակ, համաշխարհային կենտրոնական բանկերը, ըստ ամենայնի, չեն շտապում ագրեսիվ բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ արտադրական և մատակարարման խափանումներին արձագանքելու համար՝ փոխարենը նախընտրելով չափավոր և աստիճանական խստացման փուլեր, որոնք ուղղված են ռեցեսիոն ռիսկերի սահմանափակմանն ու շուկայի ընդհանուր տատանողականության նվազեցմանը։
Վերջին մեկ ամսվա շուկայական եկամտաբերությունը հաստատում է, որ G10 արժույթների համախառն եկամտաբերությունը կառուցվածքային առումով պայմանավորվում է հարաբերական տոկոսադրույքային դիֆերենցիալներով, այլ ոչ թե արժույթների ընթացիկ փոխարժեքների տատանումներով։
Ներկայիս տոկոսադրույքային միջավայրում ԱՄՆ դոլարը դարձել է գլխավոր շահառուներից մեկը՝ ներքին տոկոսադրույքների աճի շնորհիվ, նույնիսկ այն պայմաններում, երբ շուկաները շարունակում են զգուշորեն գնահատել մոտ ապագայում ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի քաղաքականության էական խստացման հավանականությունը։
Միաժամանակ, նորվեգական կրոնը զբաղեցրել է առաջատար դիրքեր carry trade ռազմավարություններում՝ դոլարի նկատմամբ՝ հենվելով Նորվեգիայի՝ գլոբալ խստացման փուլի առաջատարներից մեկը լինելու կարգավիճակի վրա։
Չնայած ԱՄՆ-ի և Իրանի միջև շարունակվող հակամարտությունը շարունակում է կայուն ռիսկեր ստեղծել համաշխարհային տնտեսական աճի համար, ներկայիս տվյալները ցույց են տալիս, որ արժութային շուկաները հետևողականորեն կենտրոնանում են կենտրոնական բանկերի քաղաքականության ուղեգծերի վրա՝ անտեսելով անմիջական աշխարհաքաղաքական ցնցումները։
Հեռանկարում BofA-ի ռազմավարները նշում են, որ բրիտանական ֆունտը նույնպես կարող է աջակցություն ստանալ տնտեսական աճի կանխատեսումների վերջին վերանայումներից դեպի վեր և սպառողական հատվածի կայուն հավասարակշռությունից՝ պայմանով, որ ներքին քաղաքական աղմուկը սկսի մարել։